開年以來，中國經(jīng)濟(jì)延續(xù)平穩(wěn)復(fù)蘇態(tài)勢，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈現(xiàn)邊際改善。工業(yè)生產(chǎn)保持韌性，工業(yè)增加值與固定資產(chǎn)投資持續(xù)回升，其中高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長的拉動效應(yīng)顯著，地產(chǎn)投資同比跌幅較前期收窄，經(jīng)濟(jì)動能結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。3月制造業(yè)PMI錄得50.5%，連續(xù)兩個月處于擴(kuò)張區(qū)間。整體來看，需求側(cè)政策效果逐步顯現(xiàn)，但消費與投資復(fù)蘇仍存在結(jié)構(gòu)性分化，后續(xù)需關(guān)注政策傳導(dǎo)效率及新舊動能轉(zhuǎn)換進(jìn)程。

　　政策層面持續(xù)強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，一季度各部委密集出臺穩(wěn)增長舉措。3月5日政府工作報告明確2025年GDP增長目標(biāo)為5%左右，強(qiáng)調(diào)宏觀政策將保持"積極有為"基調(diào)：財政政策注重提質(zhì)增效，通過擴(kuò)大專項債規(guī)模、優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)增強(qiáng)支撐力度；貨幣政策延續(xù)寬松取向，提出適時運用降準(zhǔn)降息等工具保持流動性合理充裕。同時，以內(nèi)需消費為經(jīng)濟(jì)政策的著力點，以消費提振暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)，以消費升級引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級。推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，做大做強(qiáng)先進(jìn)制造業(yè)。

　　權(quán)益市場在春節(jié)后迎來量價齊升，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化特征，機(jī)器人、AI等科技成長板塊表現(xiàn)亮眼。3月18日主要指數(shù)觸及季度高點后進(jìn)入震蕩整理期，同時紅利資產(chǎn)開始逆轉(zhuǎn)前期頹勢。值得注意的是，本輪行情主要由成長股驅(qū)動，傳統(tǒng)行業(yè)表現(xiàn)相對平緩。這種分化既反映出市場對產(chǎn)業(yè)升級方向的積極預(yù)期，也折射出投資者對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度的謹(jǐn)慎態(tài)度。后續(xù)市場走勢或需進(jìn)一步觀察政策落地效果與實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可持續(xù)。

　　本基金通過量化方法以市場-風(fēng)格-個股作為三重信號，在不同趨勢和波動的情況下進(jìn)行風(fēng)格選擇，并配置相應(yīng)風(fēng)格內(nèi)定價低估的轉(zhuǎn)債標(biāo)的。一季度主要配置偏股型及平衡型轉(zhuǎn)債。