2025年一季度，市場在宏觀敘事邏輯突變的背景下開局。國產(chǎn)六代機首飛、宇樹機器人亮相春節(jié)舞臺、DeepSeek憑借高性價比“出圈”、電影《哪吒之魔童鬧?！菲狈科萍o(jì)錄，中國科技創(chuàng)新能力令東西方刮目相看。在前沿技術(shù)領(lǐng)域，中國與美國的差距并不顯著，甚至在部分方面實現(xiàn)領(lǐng)先。對中國的宏觀敘事，正從日本化的通縮邏輯，逐步轉(zhuǎn)向美國式的創(chuàng)新邏輯。年初以來，中國核心資產(chǎn)重估和科技板塊成為市場核心主線。當(dāng)然，客觀而言，AI、人形機器人、無人駕駛等領(lǐng)域仍處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，尚未實現(xiàn)量產(chǎn)和全面商業(yè)化。同時，宏觀經(jīng)濟(jì)依然尚未擺脫需求不足和物價通縮的隱憂。但我們應(yīng)對自身踐行的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的道路充滿信心。隨著歷史包袱逐步化解，新產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展，我們有理由相信中國將迎來美好未來。

　　海外方面，盡管近兩年美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)展現(xiàn)出強大韌性，但美國政府債務(wù)可持續(xù)性愈發(fā)受到質(zhì)疑，美元儲備地位迅速削弱。特朗普上臺后，迅速推行新政策，對外加征關(guān)稅、對內(nèi)縮減財政開支，直指美國產(chǎn)業(yè)空心化和政府債務(wù)問題。美國以外補內(nèi)的策略，大幅增加了未來全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性。無論是歐洲、日本，還是東盟和北美的加拿大、墨西哥，都需與美國展開激烈的利益博弈。

　　本季度初，A股市場整體處于橫盤震蕩狀態(tài)，以人形機器人和AI為代表的科技板塊表現(xiàn)強勢。同時，基本面更扎實、估值更合理的港股核心資產(chǎn)，成為機構(gòu)增配的主要方向。

　　本季度，我們圍繞先進(jìn)制造、新能源、信息技術(shù)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，持續(xù)優(yōu)化投資策略，進(jìn)一步強化進(jìn)攻型思路，積極應(yīng)對市場變化。本基金充分發(fā)揮跨市場配置優(yōu)勢，均衡布局A股和港股市場的新興產(chǎn)業(yè)。A股方面，隨著產(chǎn)業(yè)發(fā)展變遷以及美股市場調(diào)整，投資組合從聚焦海外供應(yīng)鏈逐步轉(zhuǎn)向國內(nèi)產(chǎn)業(yè)，從算力硬件逐步轉(zhuǎn)向應(yīng)用領(lǐng)域；港股方面，則進(jìn)一步聚焦科技龍頭和新消費龍頭企業(yè)。