2025年一季度，市場在一種宏觀敘事邏輯的突變氛圍中開局。從國產六代機的首飛成功到宇樹機器人登上春節(jié)舞臺，從Deepseek的高性價比出圈到哪吒電影的票房破紀錄，中國的科技創(chuàng)新能力讓東西方社會都刮目相看，在前沿技術領域中國和美國的差距似乎并沒有那么大，甚至在一些方面有所領先。對中國的宏觀敘事，也從日本化的通縮邏輯慢慢走向了美國式的創(chuàng)新邏輯。中國核心資產重估和科技板塊也成為了年初以來市場的核心主線。當然客觀而言，形如AI、人形機器人、無人駕駛等領域依然處于產業(yè)發(fā)展初期，還無法形成量產和全面商業(yè)化的價值實現，同時宏觀經濟依然尚未擺脫需求不足和物價通縮的隱憂，但我們確實應該對自身所踐行的經濟轉型、產業(yè)升級、發(fā)展新質生產力的道路更加有信心。隨著歷史包袱的逐步清理和緩解，新產業(yè)發(fā)展的不斷推動，我們有理由相信中國發(fā)展的美好未來。

　　海外方面，雖然這兩年美國經濟的數據展現出強大的韌性，但美國政府債務的可持續(xù)性越來越受到質疑，美元的儲備地位也在迅速減弱。特朗普上臺后，迅速開始推行新的政策，對外加征關稅、對內縮減財政開支，無不劍指美國的產業(yè)空洞和政府債務問題。美國以外補內的策略方向讓未來一段時間的全球經濟發(fā)展不確定性大大增加，無論是歐洲、日本還是東盟和北美的加墨，都需要和美國展開激烈的利益博弈。

　　本季度初，A股市場整體依然處于橫盤震蕩，以人形機器人和AI為代表的科技板塊表現強勢，同時基本面更為扎實、估值更加合理的港股核心資產則成為機構增配的主要方向。

　　本季度，我們繼續(xù)優(yōu)化投資策略，更加偏重進攻和積極應對市場變化。產品組合中，我們重點配置了鋰電板塊中具備核心競爭力的優(yōu)質龍頭公司，同時也積極配置了數據中心電源及散熱、固態(tài)電池以及智駕領域相關個股。