國內(nèi)宏觀方面，從前兩個月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，2025年一季度延續(xù)2024年四季度以來經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)開門紅的概率較大。1-2月社零同比增長4%，分項上通訊器材、家電等以舊換新相關(guān)品類對社零增長形成有效拉動，但2月通脹數(shù)據(jù)反應(yīng)的有效需求不足，供給過剩問題仍未完全解除，如服務(wù)價格偏弱。

　　政策方面，2024年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議和2025年政府工作報告均將大力提振消費列為2025年經(jīng)濟(jì)工作首要任務(wù)，中辦、國辦發(fā)布的提振消費專項行動方案，30條措施為促消費助力，致力于拉動消費，推動投資穩(wěn)健增長。

　　海外方面，在特朗普推動政府體系瘦身、削減多項財政開支的背景下，企業(yè)和居民部分對經(jīng)濟(jì)前景、通脹和收入預(yù)期轉(zhuǎn)弱，結(jié)合美國2月制造業(yè)PMI不及預(yù)期，新訂單和就業(yè)分項大幅下滑，美債利率下行。

　　市場方面，2025年一季度A股市場波動較為明顯，1月中旬到3月中旬市場交易活躍度較高，3月下旬市場出現(xiàn)調(diào)整，科技板塊劇烈分化。消費板塊，傳媒、家電表現(xiàn)相對靠前。

　　消費板塊在2021年以來持續(xù)調(diào)整，當(dāng)前處于估值和預(yù)期都較低位置，我們看好消費板塊中長期表現(xiàn)。在報告期本基金繼續(xù)挖掘新消費的投資機(jī)會，關(guān)注傳統(tǒng)消費的基本面拐點。